第二节 研究思路、主要研究内容和研究方法
一 研究思路
本书首先基于投资者情绪或错误定价与公司投资行为关系的文献，以及反映公司投资行为的理论分析框架，在公司投资行为与金融摩擦的理论模型基础上，建立本书的实证分析模型。然后，本书尝试对中国金融市场的“黑箱”结构加以剖析，把中国金融市场特殊制度背景纳入市场择时理论和迎合理论分析框架，从动态角度深入探讨投资者情绪与公司投资行为动态调整之间的关系，利用中国上市公司2003—2010年的动态面板数据从总量层面进行经验分析。
考虑到总样本和子样本的回归结果可能不同，一些与企业特质有关的因素可能影响到错误定价与公司投资行为动态调整之间的关系。因此，我们接下来在企业异质性特征方面进行拓展，主要研究了企业融资约束程度和公司治理差异对错误定价和公司投资行为之间关系的影响。考虑了企业研发投入更容易受到融资约束，因此我们在第六章专门研究了错误定价对高新技术企业研发投入的影响。最后，我们分析宏观经济环境和经济政策对错误定价和公司投资行为可能产生的影响（关于这部分的初步框架，请参见图1-1）。
图1-1 本书研究的技术路线
二 研究内容与研究框架
根据上述研究思路，全书共分为九章，结构和主要内容如下。
第一章，导论。基于上述国际国内的现实背景、现有文献研究进展以及中国资本市场特殊的制度背景，提出本书所要研究的问题，以及本书选题的理论意义和现实意义；在对本书所涉及的主要概念进行界定和分析的基础上，介绍本书的研究思路、主要研究内容和研究框架、研究方法以及研究的技术路线图；最后，指出本书的主要结论与创新之处。
第二章，国内外相关文献及述评。本章遵循MM理论假设条件放宽的理论发展脉络，沿着放松经济主体理性假设的研究路径对相关文献研究进行梳理。我们从投资者情绪影响公司投资行为的渠道或机制、错误定价代理变量，以及投资者情绪影响公司投资行为的经济后果三个方面对现有文献进行了综述，在此基础上，结合中国资本市场的制度背景及最新研究进展，对现有文献进行评述。
第三章，错误定价的测度与分析。尽管错误定价或股价泡沫的定义是很明确的，但是对于如何度量错误定价存在较大的争议。鉴于测度错误定价的困难和争议，选取的错误定价代理变量不同，得到的研究结论可能存在较大的差异。因此，本章首先介绍了中国上市公司行业分类标准及样本的选择，然后介绍了错误定价三种测度方法的计算过程及理论依据。
第四章，公司投资行为与金融摩擦的理论模型。本章对反映金融因素影响企业投资行为的四种理论模型进行介绍，即托宾Q模型、销售加速模型、误差修正模型和投资欧拉方程模型，为后文计量模型设计提供理论依据。另外，由于本书采用的是动态面板数据模型，为了有效处理内生性问题和非平衡面板数据带来的数据缺失问题，本章介绍了处理变量内生性问题和数据缺失问题的方法，即本书将用正交离差转换消除不随时变的个体效应，采用广义矩估计方法。
第五章，制度背景、错误定价与公司动态投资行为。本章基于反映公司投资行为的相关理论，建立了检验错误定价与公司投资行为动态调整关系的基准计量模型。利用沪深股票市场2003—2010年A股上市公司的经验数据，从中国上市公司总量层面、按年分段和按企业规模分类层面，实证研究了制度背景、错误定价与公司投资行为动态调整之间的关系。从中国资本市场特殊制度背景视角，对错误定价与公司投资行为之间不存在显著关系的原因提出了竞争性的解释理论。最后本章研究了资本市场错误定价对公司资本配置效率的影响。
第六章，股票错误定价对高新技术企业研发投资的影响。考虑到总样本与子样本的回归结果不同，本章在第五章的基础上，继续对中国上市公司进行分类层面的研究。本章从行业层面研究错误定价与企业研发投资的关系。与一般企业资本投资不同，高新技术企业的研发投资需要大量的长期持续性的资金投入，外部股权融资的获取是影响企业研发投入的关键因素。本章从理论上分析错误定价缓解了融资约束，进而可能推动企业研发投资。然后基于中国高新技术上市公司2002—2010年的动态面板数据，实证检验错误定价对企业研发投资的影响。
第七章，错误定价与公司投资：高管薪酬和背景特征视角。本章基于中国上市公司经理激励契约安排的制度背景，把经理激励契约纳入市场择时和迎合理论分析框架，实证检验经理薪酬契约是否会对错误定价与公司投资行为调整之间的关系产生影响。从高管背景特征差异角度研究了外部资本市场错误定价对高管投资决策的影响。
第八章，宏观经济因素、市场择时与公司投资行为。第五章、第六章和第七章主要从公司微观层面和行业层面进行了研究，忽略了对企业投资行为和融资行为有重大影响的宏观经济周期和宏观经济政策环境。本章尝试对中国宏观经济政策影响企业微观行为的“黑箱”结构加以剖析，将宏观经济因素与企业微观数据相结合，研究宏观经济因素、市场择时对公司投资行为的研究，为宏观经济因素和资本市场供给条件变化如何影响企业投资行为提供经验证据。
第九章，结论、启示及研究展望。在前文理论分析和实证检验的基础上，对全文的主要研究结论进行了总结和归纳，并且指出了研究不足和未来的研究方向。
三 研究方法与技术路线
1．研究方法
本书采用实证分析与规范分析相结合、定性分析与定量分析相结合等方法进行研究。具体而言，主要的研究方法有以下几种。
（1）本书将在问题的提出、文献综述以及理论分析与假说提出部分采用归纳、演绎等规范研究方法。本书首先从理论逻辑上分析了资本市场错误定价可能作用于公司投资行为的机理。
（2）定量研究。对理论分析假定将采用描述性统计分析、单因素分析、固定效应估计模型、混合OLS估计模型和动态面板模型等实证研究模型。为了减少非平衡面板数据一阶差分可能造成的数据缺失问题，本书不使用一阶差分消除不随时变的个体效应，而是使用正向离差转换消除个体效应。同时，为了尽量能够处理实证模型的内生性问题，本书将主要使用广义矩估计（差分GMM和系统GMM估计方法）。
2．本书研究技术路线如下图所示