1.3.2　开放式基金交易实操

1.申赎原则

开放式基金可以申购赎回，那自然涉及申赎的价格如何确定的问题。这里有两个比较有名的原则。

一是“金额申购、份额赎回”，在申购基金的时候，你只要决定好买多少钱的基金就行了。如果你决定买10万元的A基金，系统会自动为你算好按照当前基金的净值和费率，你可以得到多少份额。而当你赎回基金的时候，你要先看看账户上有多少份额，再决定赎回多少份。申购时填写的是金额，好比买菜时你跟店家说买10块钱的萝卜；赎回时填写的是份额，好比卖出的是5斤萝卜。这点和买卖股票不一样，股票交易填写的都是股数，类似于萝卜买卖都是按斤算。

二是“未知价申赎”：申购赎回基金的成交价格是当天的净值，可是净值是晚上八九点钟以后才公布的，而申购赎回下单则必须在当天下午三点以前，也就是说，当你进行申赎操作的时候，只能根据当时的盘面情况对当晚的基金净值进行一个大致的预估，而无法知道准确的成交价格，这一点和股票也是不一样的，股票的成交价格就是投资者的挂单价格，成本在交易时是确定的。

2.申赎费用

和股票交易有佣金费用一样，基金申赎也是有费用的，但基金的申赎费用计算有其特殊性。常见的基金申赎费率表如图1-3所示。

认购费是指基金首次公开募集时的费用，它通常会比申购费要低一些。

申购费和认购费的计算使用的是“价外扣除法”。假使你申购10万元的中邮核心成长基金，申购当天净值是1元，那么申购费是多少呢，又能得到多少份额呢？计算方法如下：

净申购金额=申购金额/（1+申购费率）=100000/（1+1.5％）≈98522元。

申购费用=申购金额-净申购金额=10000-98522=1478元。可见申购费用是比直接用10000乘以1.5％计算出的1500要低一些。

申购份额=净申购金额/申购日基金净值=98522元/1元=98522份。

认购费的计算方法相同，只不过在认购的时候，认购当日到基金成立之前的这段时间，还可以得到一些认购期利息，一般比活期利息高一点点，会在计算份额的时候加到净认购金额中去，从而转化为份额。

之所以申购的时候使用价外扣除法，是因为投资者在申购基金的时候，如果申购费用用价内法另算，那么投资者想买100万元金额的基金，则可能要准备101万元，计算起来非常麻烦，操作也不便利，所以干脆用价外法，你只管申购金额就好了，其他的让系统为你算好。

而赎回费的计算使用的是“价内扣除法”，这是比较常见的费用计算方法，也容易理解。比如你申购了该基金，过了一年半，基金净值涨到了2元，这时候你要把它全部赎回，能够得到多少钱呢？

计算方法如下：

赎回费用=赎回份额×赎回日基金净值×赎回费率=98522×2×0.25％≈493元。

赎回金额=赎回份额×赎回日基金净值-赎回费用=98522×2-493=196551元。

当然，赎回金额的算法也可以直接用“赎回费额×赎回日净值×（1-赎回费率）”得到，答案是一样的。

需要注意的是，一般申购费用都是在前段收取，即申购时一次性扣除。早年间有一些基金的申购费用允许后端收取，也就是赎回时再收，是为了鼓励投资者长期持有，持有越久，申购费就越低。而赎回费一般都是在后端赎回时收取，并且持有越久，赎回费越低。

另外你有必要知道，申购费一般是由基金的代销渠道收走的，比如你在银行买基金，申购费就是银行的中间业务收入，在网上基金超市买基金，申购费就归网站经营者所有，在基金公司官网上直销买基金，申购费就归基金公司所有。而赎回费用在相关法规中一般是有规定的，至少要有25％以上的比例需要归入基金资产，持有期限越短，归入基金资产的比例就越高，最高可以全部归入基金资产。剩余部分则可以作为手续费被基金公司和销售机构拿走。不要小看这笔费用，据说一些基金公司在2015年就曾经因为收取分级基金套利投资者的赎回费用而赚了不少钱。

知识点1.3　基金赎回费如何收取，去了哪里？

基金管理人办理开放式基金份额的赎回，应当收取赎回费。场外赎回可按份额在场外的持有时间分段设置赎回费率；场内赎回为固定赎回费率，不可按份额持有时间分段设置赎回费率。赎回费在扣除手续费后，余额不得低于赎回费总额的25％，并应当归入基金财产。

目前对于一般的股票型和混合型基金赎回费归基金财产的比例有以下规定，并不收取销售服务费：

（1）对持续持有期少于7日的投资人收取不低于1.5％的赎回费，对持续持有期少于30日的投资人收取不低于0.75％的赎回费，并将上述赎回费全额计入基金财产；

（2）对持续持有期少于3个月的投资人收取不低于0.5％的赎回费，并将不低于赎回费总额的75％计入基金财产；

（3）对持续持有期长于3个月但少于6个月的投资人收取不低于0.5％的赎回费，并将不低于赎回费总额的50％计入基金财产；

（4）对持续持有期长于6个月的投资人，应当将不低于赎回费总额的25％计入基金财产。

对于交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）、分级基金、指数基金、短期理财产品基金等股票基金、混合基金以及其他类别基金，基金管理人可以参照上述标准在基金合同、招募说明书中约定赎回费的收取标准和计入基金财产的比例，不作强制要求。

由于赎回费会根据客户持有期限的不同，按照不同的比例计入基金资产，那么也就可以很容易计算出，一笔巨额赎回费会对基金净值产生怎样的影响。

补充一句：那些没有计入基金资产的赎回费去了哪里呢？据笔者了解，大部分进入了基金公司的收入，还有一部分可能会分给代销渠道。2015年分级基金最热时，基金申购赎回量非常大，分级基金做得比较大的像富国、鹏华等基金公司就因为收赎回费而大赚一笔，而据一些玩分级比较大的私募和民间大户反映，赎回费甚至可以从券商那里得到一些返还。

3.日常费用

申赎费用是投资者买卖基金时一次性收取的，而在基金运作过程中，还要承担一些日常费用，这些费用一般是按年列示，按日计提，持有多长时间就交多少，由于均摊到每天的费用特别少，投资者一般感觉不出来，如图1-4所示。

管理费：基金公司的主要收入来源。如果是通过直销方式增加的份额，该费用全部由基金公司拿走，如果是通过代销方式增加的份额，一般会和银行等代销渠道进行分成，比例三七、四六、五五都很常见。在强势的销售渠道面前（比如大银行），基金公司很可能只能拿走一小部分，所以也有基金公司为渠道打工的说法。

托管费：托管机构的主要收入来源。托管机构保证了基金的资产与基金公司资产的独立性和安全性，也提供基金估值等服务。市面上的托管机构以银行为主，所以各大银行也都愿意推销自己托管的基金，基金规模做大了，除了能收取申购费和管理费分成，还能赚取托管费。

销售服务费：基金管理人可以从开放式基金财产中计提一定比例的销售服务费，用于基金的持续销售和给基金份额持有人提供服务。这个费用一般是给销售渠道的，如果是直销产生的，则归基金公司所有。但并非所有的基金都会有这项费用。

4.申赎效率

申购流程通常如下：T日申购，T日晚上查询申购净值，T+1日基金公司确认申购份额，T+2日份额到账，在这之后随时可以进行赎回操作。

需要注意的是，T日申购指的是T日下午3点以前（认购可以延长至下午5点），如果你在T日下午3点以后申购，那么申购申请会自动顺延至下一个工作日。所以千万别在周五下午3点以后申购基金，因为这一申请要到周一才会被录入系统。

而基金赎回的到账时间则有很大区别，如果是直销赎回，一般情况是：

（1）货币基金：T+1日到账

（2）股票基金：T+3日到账

（3）债券基金：T+3日到账

（4）QDII基金：T+8日到账

如果是通过代销系统赎回，则有可能再慢个一两天。因为当投资者发出基金申请之后，基金资产中有5％以上的现金资产用于应对赎回，同时基金经理要先去卖出一部分资产来维持原来的持仓比例。基金公司向托管行发出划款指令，后者将这部分现金划给直销客户或者代销机构（代销机构再去划给客户）。

对于大部分基金，投资者申赎基金的成本价就是申赎日当天晚上的净值。而有些QDII基金的净值发布日期会延迟1天，投资者在T日下午3点前发申赎指令，实际成本则是T+1日晚上公布的净值，而这一净值的对应日期，仍旧是T日。

这里多提一句，现在很多基金公司都支持客户在赎回非货币基金的时候，指定到账形式为同一公司旗下的货币基金。通常这样到账时间会更快一些，投资者可以在货币基金到账后立即进行赎回，提高变现效率。

知识点1.4　什么是T日，T+n日

T日是指交易日（Trade Day），周末和节假日不属于T日（交易日），T日以交易所收市时间为界，每天15：00之前提交的交易按照当天收市后公布的净值成交（净值公布时间一般是当天20：00左右），15：00之后提交的交易将按照下一个交易日的净值成交，比如星期五15：00之后提交的交易将视为下星期一的交易，T日为下星期一，以T日的净值成交，T+1（下星期二）确认交易。T+n日指T日后（不包括T日）第n个工作日。