4.1.1　传统混合基金小史

如果要问中国基金业历史上最有名的一只基金是哪一只，大部分人可能会脱口而出“华夏大盘”，即使是说不出来基金名字，但凡是个炒股的人，也会对王亚伟略知一二。即使王亚伟已经离开公募基金，即使华夏大盘已经风光不再，他的巅峰时期仍旧是“江湖”上不朽的传奇。

虽然这只基金在股票上赚了很多倍，但实际上它并不是一只股票基金，而是一只混合基金。准确地说，是一只偏股混合基金。在他的基金合同中，股票的投资比例更宽泛，理论上可以比股票基金仓位更低，然而在实际操作中，它的股票仓位却是比股票基金还激进。在这种情况下，虽然它被归类为混合基金，但实际上它的风险收益特征呈现出来的，完全和股票基金一样。

传统的混合型基金按照投资比例和投资策略可以分为：

（1）偏股型基金（股票配置比例50％-70％，债券比例20％-40％）；

（2）偏债型基金（债券配置比例50％-70％，股票比例20％-40％）；

（3）平衡型基金（股票、债券比例比较平均，在40％-60％之间）。

这些分类标准官方当时并没有给出统一的标准，所以当年的基金产品在设计的时候，对于股债的分配比例常常是不同的，这也导致做基金评价十分麻烦。笔者曾经问过某基金公司的朋友：“同样是偏股混合型基金，为什么你家的这只排名比别人差好多啊？”朋友说：“你看我家这只，股票投资比例上限都比别人家的低，牛市来的时候跑不过人家实在是没办法。”

当然，在这些传统的混合型基金中，最为耀眼的是偏股型混合基金。在2005-2011年年终排名的时候，常常是华夏大盘这只混合型基金和一堆股票型基金混战，常常杀得难解难分。最令人印象深刻的便是2009年的年终争霸战，其跌宕起伏，险象环生，现在看来仍让人捏一把汗。

当时由陆文俊管理的银华优选股票型基金因重仓汽车股一战成名，在倒数第二个交易日，还领先王亚伟的华夏大盘0.24％，人们都在谈论王亚伟这次是不是要把冠军宝座让出来了。根据Wind数据显示，2009年12月30日-31日，华夏大盘三季度末的十只重仓股中，仅有两只下跌，4只股票上涨超过2.5％。而银华优选3只重仓股下跌，仅有2只股票涨幅超过2％，下跌最多的正是银华优选三季度末的第一大重仓股上海汽车（现上汽集团），下跌1.99％，一汽轿车也下跌1.51％。而华夏大盘的第一大重仓股国阳新能所处的煤炭板块最后一日也是整体大跌，但幸运的是，12月31日国阳新能停牌，华夏大盘躲过了当天的大跌，最终一举反超称雄。

这个事很有趣，有人戏称是华夏基金为了帮王亚伟拿冠军而组团抬自己重仓股，砸对手重仓股，不过七八年过去，当事人一个离开公募基金转投私募成立千合资本，一个早已离开银华去中欧基金做了高管，是是非非，真真假假，都付笑谈中了。

从华夏大盘基金历史排名情况看，如表4-1和图4-1所示，其在王业伟2012年5月离开以后迅速泯然众人。

表4-1　华夏大盘历年排名（2005-2016）

●图4-1　华夏大盘历史排名变化情况（2005-2015）

而混合型基金发展的分水岭是在2015年8月8日，新的《公开募集证券投资基金运作管理办法》一年过渡期满，开始正式实施。按照规定，股票型基金需要将其80％以上的基金资产投资于股票，而原来规定的最低仓位线为60％。基金经理们为了保持投资的灵活度，纷纷筹划转型。于是在2015年六七月份，大量的股票型基金发布公告变更为偏股混合型基金，这样最低仓位就还是60％，留给基金经理们一些可调控的空间。

监管部门之所以把股票型基金的仓位强制提升到80％，就是为了让股票型基金的风险收益特征更为明显，这一点其实是和国际接轨。美国的股票型公募基金基本都是满仓运作，只换股票不换仓，不过这得益于美国成熟的股票市场，股价长期以来是向右上方运行的。

而A股市场现在仍旧波动很大，让基金经理一直在高仓位，他们大多是不愿意干的。所以不仅原先的股票型基金纷纷转型，新发行的以股票投资为主的基金很多都直接用混合型基金来做壳子，而且出现了一种机制更为灵活的基金：灵活配置型。