A股的根本问题不是分红

中央电视台财经频道的《对手》栏目要做一期股市节目，辩论的主题是上市公司该不该分红。编导征求水皮的意见，水皮左右为难，坚辞不上，因为分不分红就是个伪命题，本来也不该成为什么争论的焦点。中国上市公司的问题是有钱不分红吗？中国股市跌跌不休的原因是有钱不分红吗？上市之前要有分红的承诺不是自欺欺人是什么？上市融资就是因为缺钱，有钱分红还融资干什么？一边分红一边融资不是居心叵测就是欺世盗名，这么简单的矛盾是个正常的人都看得出来，辩什么辩，争什么争？！

规模扩大，压低股市

中国股市的根本问题不在于是不是分红，而在于上市公司让人看不到希望，没有预期，这才是根本。正因为没有将来，大家才会把眼前看得比天还大；正因为股价没有上升的预期，才会想到眼前要分光吃净，能得一点是一点。换句话讲，因为无法往前看，所以只能往回看！

这样的话讲给谁听呢？

这样的话散户听不进去，而管理层又不愿听。作为正方，水皮知道这是人家转移斗争大方向的烟幕弹；作为反方，水皮知道这是把自己放在不明真相群众的对立面，说真话要挨骂，讲假话又对不起良心。

中国股市违反常识的现象不止分红规定，围绕新股发行的争论也是如此。印象中，在2012年新年前，北京不少主流媒体几乎同时发声力挺IPO，声辩股市下行与IPO没有关系。这样的观点看上去没有错，但是经不起推敲，管理层推诿责任事小，其后反射出来的对市场规律的漠视才真正叫人胆寒。

的确，没有一个市场会因为IPO而崩溃，不能融资的市场也不是一个完整的市场，更何况没有发不出去的股票，只有发不出去的价格。但是具体情况要具体分析，否则就犯了教条主义的错误。当股市供求关系严重失衡时，IPO就会成为股市下跌的动力和压力，停止IPO股市不见得会涨，但是不调整IPO的节奏，股市肯定会跌。2011年A股融资规模达9000亿元，上市282只新股，差不多天天有发行，总市值20万亿元，流通市值16万亿元，蒸发的市值是5.97万亿元，流通市值2.83万亿元，人均损失4.12万元。上证指数下跌21.68%，收于2200点以下，只有6124点的1/3，但是市值却相差无几。这就叫稀释，库存水量不变，扩容两倍，水位下降到1/3，是必然的结果。更何况，还有9000亿元的抽水，进场的资金赶不上融走的资金，股市不跌难道还会涨吗？

这不是常识吗？

覆巢之下安有完卵

时任证监会主席的郭树清也是上市公司董事长出身，也经历过市场的起伏，也知道价值规律。上任之初，发审委的过会率也的确从三过一到过四过一，但是时间不长，发审委又开始大干快上，媒体的舆论更是此地无银三百两。这是保护市场还是落井下石呢？中外市场的对比是如此的鲜明：2011年A股上证下跌21%，深证下跌28.41%，而道琼斯则上涨5.5%，2012年新年美股开门红，A股依然跌不停，谁敢说这跟IPO滥发没有关系？单位时间，可交易的股数多，价格下降，可交易的股数少，价格上升，这需要教吗？只有在一个供求均衡的市场里，上市公司的价值才能得到体现，而在一个供求失衡的市场里，覆巢之下是没有完卵的，股价没有最低，只有更低。汇金公司护盘的努力眼看着功亏一篑，证监会就不能宏观调控一下公司上市的节奏吗？相煎何太急！玉石俱焚谁又能得什么好处呢？理想的动态均衡就是退市一个，上市一个。

投资者是最讲道理的，暂停新股发行没有必要，但是这个市场需要呵护，人人有责，尤其需要管理层负起自己应尽的责任，至少要向市场传递类似的信号，信心不能光用嘴说，更要落实到市场调控的实际行动中。

2012年1月9日