牛市也有“成长的烦恼”

A股的投资者在牛市中感受到了“成长的烦恼”。

上证指数虽然在2015年上半年突破了4000点，但是距离历史高点6124点还相差很远，行情顶多也就发展到半山腰；而与此同时，创业板的疯狂也让最乐观的评论家害怕，指数到2015年4月已经两度冲击2568点，这个位置和585点相比，已经有接近5倍的涨幅。该何去何从？

是的，何去何从是必须要做的选择。

也有人不想选择，于是便出现了借道沪港通炒港股的做法，连续两天南下炒港股的资金都用完了港股通的105亿人民币定额，直接的后果就是恒生指数的连续大涨，导致香港联交所执行总裁李小加出来喊话，提醒大家不用急，不用慌，机会无限，风险长存。

B股只是替代品

在一般人的概念中，沪港通主要是对外开放的平台，但是形势的变化是如此之大，沪港通瞬间就成了内地投资者资金输出的通道，连香港政府都在商议申请增加港股通的每日限额。的确，从数字看，香港股市一天的成交量不过3000亿港币左右，折合人民币不过2400亿左右，沪深两地现在的成交量动辄是1.5万亿人民币，无论是沪港通的月均3000亿或2500亿人民币都只不过是一个零头而已，分流是极其有限的，炒作自然也是不可持续的。

这就是主力资金又杀回马枪，席卷B股的重要原因。简单粗暴的抄底只能导致B股板块涨停，而B股的规模是有限的，涨停之后能够建仓的资金更是有限的，因此，B股的命运也会和港股一样，随时有可能被新的热点所替代，所谓行情也是昙花一现。因为，从本质上讲，无论港股还是B股都不具备走独立行情的前提，它们充其量是A股迷茫期的替代品或避风港而已。更何况，对比工商银行的H股和A股就知道，两者股价相当，谁低估谁高估说不清楚。

但是，无论如何，当年港股正是借助A股的余威冲到历史高点的，这个历史高点出现在2008年5月，而没有出现在中国A股和美国道琼斯联手创新高的2007年10月。港股本身是一个跟随市，从来没有自己的方向，K线图上布满了跳空或跳低的缺口。绝大多数情况下，美股的收盘走势就是港股的风向标，跟随A股的时候相对较少，但也不是没有，较少的时间也就出现在上轮牛市的尾声，而正是在彼时彼刻，中国内地的外管局宣布了一个令人匪夷所思的消息，那就是开通港股直通车。那时候的想法是，内地居民可以直接炒港股，而全部的资金结算由中国银行天津分行负责。这个突如其来的利好让港股恒生指数由2万点直接冲击3万点，而在内地却招致包括证监会在内的金融系统的反击。时任国务院总理温家宝先以条件不成熟叫暂停，后来索性宣布取消。

市场可以自我平衡

投资者的热情就像一把燃烧了原来沙漠的火，由A股到港股再到B股，这一方面体现了A股的正能量，另一方面也说明投资者心中是有杆秤的，避险意识同样也在上升。过热的A股已经让人望而却步，只有在做多的热情充分释放后，市场才会自动冷却，这个时候最害怕不适当的人为干预，特别是行政干预，历史上“5·30”惨案就是典型的事例。在上一轮牛市中，上证指数冲破3000点的头底之争后，一口气上到4300点，国务院紧急出台包括提升印花税在内的降温措施，结果指数连续暴跌到3500点下方，随后在政策转向的配合下强劲反弹，冲上6000点。

而在我们看来，当时如果没有“5·30”，指数或许最多到4500点就会自行进入调整模式，泡沫反而没有干预的大。市场不是永远不理智的，交易本身就是自我平衡机制，管理层要做的无非一是加大新股的供应力度来平衡需求，二是加大打击市场操纵的力度来保证公平交易，三是做好风险提示和投资者教育。

A股的牛市来之不易，方方面面都要珍惜，我们应该尽可能让这个不大不小的青春之牛走得平稳点，活得健康点，跑得远一点。

2015年4月10日